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En la industria de las criptomonedas, las monedas estables son casi los únicos activos capaces de mantener un precio relativamente confiable a largo plazo. Muchas monedas estables están vinculadas al dólar estadounidense, como Tether y USDCoin, pero ¿qué haría que una moneda estable perdiera su vinculación?

La naturaleza de las monedas estables

Logotipo de Tether: Espuspita/Wikimedia Commons
Logotipo de Dai: Fundación Maker/Wikimedia Commons
Logotipo de NeutrinoUSD: NeutrinoUSDN4567

Las monedas estables están diseñadas para ser solo eso, estables. Uno de los mayores problemas a los que se enfrentan los inversores en criptomonedas son las enormes fluctuaciones en los precios de los activos. Bitcoin, por ejemplo, ha reducido a la mitad y duplicado su valor en el espacio de meses en el pasado, lo que ha provocado que los inversores ganen o pierdan grandes cantidades de dinero.

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Pero, ¿realmente puedes hacer que las criptomonedas sean estables?

Bueno, en teoría, si lo conectas a algo, puedes. Todas las monedas estables están vinculadas al precio de algo, a menudo el dólar estadounidense. Esto significa que un token de moneda estable equivale a un dólar. Las monedas estables también se pueden vincular al precio del oro y otros activos valiosos en una proporción de 1:1. Por ejemplo, cada token Tether Gold (XAUT) está vinculado y respaldado por una onza troy de oro. Algunas monedas estables están totalmente respaldadas por activos físicos, conocidos como garantía.

Pero las monedas estables pueden perder sus clavijas en ciertos escenarios. Entonces, veamos las formas en que esto puede suceder.

1. Una falla algorítmica

Las monedas estables algorítmicas son bastante ingeniosas pero también muy arriesgadas. Este tipo de moneda estable no está respaldado por ningún activo, pero mantiene su vinculación a través de un algoritmo informático.

Este fue el caso con Terra Luna (LUNA) y TerraUSD (UST), una criptomoneda regular y una moneda estable (vinculada al dólar estadounidense) que mantenían los precios de cada uno a través de un saldo de quemado/menta. Si el UST comenzara a exceder demasiado al dólar, parte de él se quemaría. Pero si cayera demasiado por debajo del dólar, se quemaría algo de LUNA. Además, se acuñó nueva LUNA mediante la quema de UST. Este sistema controlaba la oferta y la demanda y se aseguraba de que ninguno de estos factores pesara más que el otro.

Pero digamos que, por alguna razón, uno de estos activos iba a sufrir una caída monumental en la demanda. En mayo de 2021, Anchor, un protocolo que permitía a los usuarios depositar su UST a cambio de recompensas, decidió reducir su rendimiento de un increíble 20 % a solo un 4 %. Dado que los inversores ya no veían una razón para mantener sus depósitos con el protocolo, retiraron su UST y lo vendieron.

El algoritmo alcanzó rápidamente su punto de ruptura. Terra Labs, los propietarios de LUNA y UST, no pudieron hacer nada para mitigar la enorme caída en la demanda de UST. La compañía se quedó sin LUNA para quemar para compensar la caída del precio, lo que selló el destino de ambas criptomonedas.

2. Falta de sobregarantía

Las monedas estables a menudo necesitan un exceso de garantía para mantener su paridad, incluso en circunstancias de mercado más difíciles. La sobregarantía significa que cualquier persona que desee prestar la moneda estable en cuestión debe depositar un exceso de garantía. Digamos que alguien quiere sacar un préstamo por valor de $50. Dependiendo de la proporción de garantía, es posible que deban depositar $100, $150 o incluso más en otra criptografía.

Consideremos el protocolo Maker DAO para entender esto mejor.

MakerDAO es una plataforma de préstamos y préstamos que utiliza el moneda estable Dai (vinculado al dólar estadounidense), o DAI, como su activo prestado. También puede depositar DAI para ganar recompensas a través de MakerDAO. Entonces, digamos que una persona quiere prestar 100 tokens DAI. MakerDAO tiene un índice de garantía del 150%. Por cada dólar de DAI prestado, se deben depositar $1.50 de otra criptomoneda (como Ethereum o Chainlink).

Mantener la moneda estable Dai sobre-colateralizada de esta manera reduce la posibilidad de que Dai pierda su paridad. Si cualquier moneda estable está respaldada por criptografía, que está sujeta a la volatilidad, la sobrecolateralización siempre debería ser el camino a seguir. Tener un exceso de reservas aumenta la confianza de los inversores y reduce la exposición de Dai a la volatilidad del mercado.

Pero, ¿y si una moneda estable no estuviera sobre-garantizada y el mercado llegara a un punto difícil? Aquí es donde los problemas comienzan a ocurrir. Digamos que la demanda de Dai disminuyó significativamente y cayó por debajo de un dólar, pero no estaba sobregarantizado. Vayamos al extremo y digamos que Dai no tenía ningún tipo de garantía. Si sufriera una caída significativa de precios, MakerDAO no tendría forma de redimir el valor de Dai o compensar a sus inversores. En resumen, sería una muy mala noticia.

3. Un efecto dominó del mercado

La seguridad y la confianza son sentimientos que los criptoinversionistas a menudo luchan por mantener. No se les puede culpar por esto, por supuesto. El criptomercado es tan volátil que los inversores siempre deben estar al tanto de lo que sucede para evitar perder grandes cantidades de dinero. Pero esta falta de confianza también puede causar grandes caídas del mercado.

Volveremos al desastre de LUNA/UST para comprender mejor esto. Cuando estas dos criptomonedas colapsaron debido a una caída masiva en la demanda, el resto de la industria de las criptomonedas comenzó a desconfiar. Las cosas ya parecían precarias, ya que la Reserva Federal de EE. UU. había decidido aumentar las tasas de interés, lo que provocó que las personas vendieran sus criptomonedas o no las compraran para ahorrar dinero.

Pero cuando LUNA y UST colapsaron, las cosas fueron de mal en peor. Los inversores se pusieron nerviosos por la pérdida de fondos y vendieron algunas o todas sus tenencias de criptomonedas. Esto afectó más o menos a todas las criptomonedas del juego. Bitcoin, Ethereum, Litecoin, Dogecoin, Solana, Cardano y miles de otros criptoactivos se vieron afectados, y muchos perdieron grandes cantidades de valor.

Tether, la moneda estable más popular del mercado, no pudo escapar de esta caída y se tambaleó significativamente. Entre el 11 y el 12 de mayo de 2022, el precio de Tether cayó a $0,995. Esto puede parecer ridículamente minúsculo, pero las monedas estables vinculadas al dólar están diseñadas para permanecer en la región de $ 0.999-1.001, por lo que son malas noticias cuando el precio cae fuera de esta ventana.

Pero este no fue un caso aislado. En noviembre de 2022, FTX, un conocido intercambio de cifrado, declarado en bancarrota. En ese momento, muchos clientes comenzaron a realizar retiros debido a la falta de confianza en la plataforma, alimentada por los rumores de problemas de solvencia del intercambio. El director ejecutivo de FTX, Sam Bankman-Fried, admitió que la empresa no tenía suficientes reservas almacenadas para hacer frente a tal escenario, pero ya era demasiado tarde. La gente vio otra falla criptográfica y se puso nerviosa.

En medio de este tambaleo criptográfico, Tether cayó a $ 0,98, nuevamente debido a la falta de fe de los inversores. En este punto, muchos asumieron que la moneda estable perdería su estabilidad. Esto terminó sucediendo, y Tether incluso logró bajar a $ 0,97, pero solo brevemente. La moneda estable se recuperó y se ubica en $ 0.9996 al momento de escribir.

4. ballenas

ballenas criptográficas puede ser tanto útil como peligroso en la industria. Estos individuos y grupos albergan enormes cantidades de criptomonedas, en miles de millones, por lo que pueden tener un gran efecto en el precio de un activo si deciden deshacerse o comprar una gran propiedad.

Por ejemplo, si una ballena renunciara por completo a las criptomonedas y dejara caer (es decir, vendiera) activos por valor de $ 1 mil millones, esto sin duda tendría un efecto negativo en el equilibrio oferta/demanda en el mercado (pero tendría un efecto positivo si una ballena comprara $ 1 mil millones en cambio).

Digamos que todos estos mil millones de dólares fueron en forma de Ethereum o Éter. Dejar caer una cantidad tan gigantesca de criptografía en un período tan corto provocaría una gran caída en la demanda de Ethereum y probablemente tendrá un efecto perjudicial en su precio. Por supuesto, Ethereum podría recuperarse relativamente rápido si las ventas de ETH fueran altas en ese momento, pero si el mercado ya está en mal estado, una ballena que arroja una gran cantidad de criptografía podría tener graves consecuencias.

Si una moneda estable no tiene suficiente garantía, una venta masiva de ballenas puede ser catastrófica. Por ejemplo, en medio de la caída de LUNA/UST, una ballena vendió un increíble UST de $285 millones en Curve y Binance. Esta venta gigante de UST contribuyó directamente a la espiral descendente de la moneda estable y la pérdida de su paridad con el dólar.

Stablecoins no son impermeables a la volatilidad

Si bien las monedas estables son mucho más capaces de mantener su valor que otras criptomonedas, debe recordarse que todavía están expuestas a las tendencias del mercado, caídas, ballenas y otros problemas. Es por eso que es importante verificar cómo se mantiene el precio de una moneda estable y cómo se garantiza antes de tomar cualquier decisión de compra.